全面抗戰(zhàn)開始后，隨著軍費支出迅速增加，而財政收入不增反大幅度下降，財政赤字就已經(jīng)形成，且呈迅速擴張的趨勢。進入抗戰(zhàn)后期，國民政府財政收支更嚴重失衡，造成了巨額的財政赤字，而且逐年增高。1941—1945年國民政府收入、支出和赤字數(shù)額，詳見下表：

單位：法幣(百萬元)

年　份	政府收入	政府開支	財政赤字
1941	1,184	10,003	8,819
1942	5,269	24,511	19,242
1943	16,517	58,816	42,299
1944	36,216	171,689	135,473
1945	1,241,389	2,348,085	1,106,696

資料來源：根據(jù)國民政府財政部統(tǒng)計處所編的財政收入和支出報表。轉(zhuǎn)引自《工商經(jīng)濟史料叢刊》第二輯，文史資料出版社1983年版，第193頁；楊蔭溥：《民國財政史》,中國財政經(jīng)濟出版社1985年版，第103頁。
盡管國民政府自太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)前后采取了諸如田賦征實、專賣、增稅等諸多措施，力圖增加財政收入，改善財政收支狀況，但與此同時，政府財政收入雖在增加，而開支數(shù)額卻增加幅度更大。究其原因：一是軍事開支日益龐大。1939年的軍事支出占政府總支出的57.6%,1940年則猛增至73.9%,1945年更高達87.3%。詳見下頁之表：
軍事支出數(shù)額的逐年增加是造成巨額赤字的根本原因。從1941年至1945年度財政赤字占歲出平均為81%左右，1945年度高達87.7%,與該年高達總支出87.3%的軍事開支正相吻合^[1]。因此，有人就指出：“財政上幾占九成的赤字，正是歲出上幾占九成的軍事開支所造成。歲出上每十個錢中的九個錢是用在軍事上面，就使財政上每十錢中的九個錢沒有著落。這就是這一時期國民政府財政一個最基本的特點?！?sup>[2]二是行政開支增加。自1941年以后，國民政府為全面推行統(tǒng)制經(jīng)濟政策，相繼增設(shè)了諸如田賦征實、專賣、物價管制等新機構(gòu)，致使政府錄用的文職人員迅速增加，相應行政開支的數(shù)目也迅速攀升。1940年行政開支占國家總支出的4%,到1941年至1944年間則上升到占總支出的三分之一強(包括部分軍政費用)^[3]。三是政府財源枯竭。作為國民政府財政收入主體的關(guān)、鹽、統(tǒng)稅早已銳減，到抗戰(zhàn)中期以后在國民政府稅收中已不占重要地位，取而代之的是貨物稅和直接稅^[4]。但貨物稅和直接稅畢竟稅源有限，且稅負提升幅度有限，其增收的速度是遠遠趕不上開支增長的幅度。國民政府雖將田賦收歸中央，并改征實物，將食鹽、火柴、煙、糖實行專賣，對于增加國庫收入有一定的作用。然而，日軍在正面戰(zhàn)場的進攻，特別是1944年4月至12月間日本為打通大陸交通線而舉行的“一號作戰(zhàn)行動”,使中國盛產(chǎn)糧食和戰(zhàn)略物資的河南、湖南、江西、廣西相繼落入敵手。這一戰(zhàn)局演變給國民政府在財政上造成了巨大的損失，田賦征實相應巨減，棉花、鎢、銻等戰(zhàn)略物資帶來的財政收入也大量減少。1943年實物收入占中央財源的28.1%,1944年減少至23.6%,1945年則減至18.2%^[5]。與此同時，政府的直接稅收和間接稅收也在減少。1943年直接稅收在政府財政支出來源中占8%,1944年降至3.5%,1945年僅占1.1%;間接稅1943年占8.3%,1944年占10.1%,1945年占5.5%^[6]。

1939年—1945年度國民政府軍務費實支數(shù)及其占總支出的百分數(shù)

年　度	總支出(百萬元)	軍務費(百萬元)	占總歲出的%
1939	2,797	(*1)1,611	57.6%
1940	5,288	3,912	73.9%
1941	10,003	(*2)6,617	66.2%
19422	4,511	15,216	62.1%
1943	58,816	(*3)42,943	73.0%
1944	171,689	131,081	76.3%
1945	1,215,089	(*4)1,060,196	87.3%

(^*1)1939年度起，加緊急命令撥付款。
(^*2)1941年度起，包括國防支出、“國防建設(shè)費”、戰(zhàn)務費、糧食費、軍事運輸費和緊急命令撥付款。
(^*3)1943年度起，不列軍事運輸費。
(^*4)1945年度包括軍政部開支、軍政部建設(shè)支出和緊急命令支出。
資料來源：楊蔭溥：《民國財政史》,中國財政經(jīng)濟出版社1985年版，第103頁。
國民政府為解決因稅收減少開支劇增而帶來的財政赤字，只得采取“賒借收入”的方式來彌補虧空。所謂賒借收入，就是國庫向銀行借貸的收入。由于國庫借支數(shù)目龐大，而銀行準備金不足，只有擴大鈔票的發(fā)行。
從下表可以看出，銀行墊款的數(shù)字幾乎與財政赤字的數(shù)額相吻合。而這些銀行墊款則主要是靠增發(fā)法幣來實現(xiàn)的。根據(jù)有關(guān)資料記載，1942年銀行墊款為201億元，1943年409億元，1944年1401億元，1945年達10,433億元，而法幣增發(fā)額則分別占銀行墊款總數(shù)的96.0%、100.0%、81.4%、80.8%^[7]。

1941年—1945年銀行的墊支情況：

年度	財政赤字(億元)	銀行墊支(億元)	銀行墊支占財政赤字的百分數(shù)
1941	88	94	106.8%
1942	192	201	104.7%
1943	423	409	96.7%
1944	1,355	1,401	103.4%
1945	10,650	10,433	97.9%
共計	12,616	12,438	98.5%

資料來源：楊蔭溥：《民國財政史》,中央財政經(jīng)濟出版社1985年版，第164頁。
銀行為滿足政府支出的需要，大量發(fā)行鈔票，自然就導致法幣的持續(xù)貶值，以致成為通貨膨脹的誘因，是助長通貨膨脹的基本力量。而戰(zhàn)時物價無止境的快速上漲，更加劇了通貨膨脹的局面。兩者互為因果，一發(fā)不可收拾。由于商品短缺和貨幣信用跌落，人民對法幣的信用產(chǎn)生危機，預期物價上漲，為免遭法幣貶值帶來的損失，普遍產(chǎn)生重物輕幣的思想，貨幣一到手就換成實物保存。工業(yè)囤積原料，商業(yè)囤積貨物，不僅投機活動日益猖獗，而且加快了貨幣轉(zhuǎn)手及流通的速度，造成物價進一步上漲。若以1940年周轉(zhuǎn)速度為1;1941年為1.5;1942年為1.8;1943年為2.5;1944年為3.2;1945年(1至6月)為9.2^[8]。以物價上漲的情況來看，太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)后，在日軍封鎖下，對外交通全部斷絕，外援物資無法接濟，物價上漲如脫韁之馬，不可遏止。1942年全國躉售物價指數(shù)已上漲至3900;1943年躍升為12541;1944年則達43197;至1945年抗戰(zhàn)結(jié)束時，已高漲至163,160;而零售物價指數(shù)更漲至190,723^[9]。據(jù)有人計算：抗戰(zhàn)八年中，隨著通貨膨脹的發(fā)展，法幣1元的購買力，在1938年底值戰(zhàn)前0.6元，到1939年底只值0.28元，到1940年底降至0.08元左右，到1943年底只值半分，到1945年6月，已只值戰(zhàn)前法幣5毫。就是說這時法幣2000元才值戰(zhàn)前法幣1元，其價值只有原法幣價值的萬分之五了^[10]。如此嚴重的通貨膨脹導致的物價上漲，造成了國統(tǒng)區(qū)人民生活水平的嚴重下降，嚴重影響了國統(tǒng)區(qū)工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和民眾將士的抗戰(zhàn)士氣。