1937年11月12日上海淪陷至1941年12月8日太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)期間，上海英美“公共租界”和法國“租界”周圍地區(qū)均被日軍占領(lǐng)，“租界”如同孤懸于茫茫大海中的小島，故名“孤島”。
八一三事變前，上海的經(jīng)濟繁榮伴隨著世界資本主義各國新的經(jīng)濟危機而逐步褪色，人口不斷下降，社會購買力日益萎縮。如，在報紙的分類廣告欄內(nèi)，在馬路旁的電線桿子上，空屋出售或出租的告白日見其多，許多大房東用減租、讓租或?qū)⒎课菪揎椧恍碌葪l件吸引新房客，但是過問者仍舊寥寥無幾。市場方面，不少大商店登載“大拍賣”、“大放盤”的巨幅廣告，宣稱“不顧血本，推銷存貨”;南京路、福州路一帶中小型商店甚至經(jīng)常雇用樂隊吹吹打打，有的叫兩個店員站在柜臺外長凳上大聲叫嚷作滑稽對口，吹噓價廉物美，以招徠顧客。但是買貨的人遠比看熱鬧的人少。其他服務(wù)性行業(yè)包括旅館、酒樓、舞場、出租汽車等，也都門庭冷落，大非昔日可比。①
但是，“八一三”的炮聲一響，就迅速改變了整個上海特別是“租界”經(jīng)濟社會蕭條的趨勢。盡管“租界”外炮火連天，殺人盈野，而“租界”人口卻在直線上升，“租界”內(nèi)的經(jīng)濟、社會就這樣逐漸又轉(zhuǎn)向“繁榮”。
“八一三”以后，由于“租界”四周的上海地區(qū)及江、浙諸省先后淪陷，這些地方的人口大量涌入“租界”避難，使“租界”內(nèi)人口急劇增加。據(jù)統(tǒng)計1938年下半年，兩“租界”內(nèi)大約聚集了400萬人。②至1940年初，“滬兩租界人口，……最多時超過五百萬人以上，較戰(zhàn)前增加一倍有余”③。集中于“孤島”的人口中，頗多各地的富商大賈，特別是江、浙等省戰(zhàn)區(qū)內(nèi)的一批資本家、商人和地主，認為“孤島”是避難和投資的理想地點，紛紛攜帶家眷和巨額資財?shù)竭@里來居住和經(jīng)營。于是，原來冷清的租屋、旅館、電影院經(jīng)常客滿，茶樓酒肆川流不息地吐納著衣冠楚楚的人群，各種商店也無不生意興隆。與此同時，淪陷區(qū)難民也紛紛流落到“租界”街頭，到1938年初，已達23.3萬人。④他們主要是上海附近區(qū)域或華界中因戰(zhàn)禍而傾家蕩產(chǎn)的工人、城市貧民及農(nóng)民，其中青壯年占了很大的比例。這就為“孤島”經(jīng)濟提供了大批勞動力。那些官僚、政客、流氓、娼妓等消費者及外國商人冒險家也來到“孤島”,這就進一步造成對消費物資需求的迅速擴大。
除人口的劇增外，大量的游資也紛紛向“孤島”集中，這也成了促成“孤島”經(jīng)濟繁榮、社會繁榮的一個重要因素。據(jù)估計，當(dāng)時以游資形式出現(xiàn)在上海的資金，“大概有二十五億元以上到四十億元的數(shù)目”⑤,到1940年5月底，游資已達到50億元以上。⑥這些游資的來源除了前述的江、浙及內(nèi)地富豪攜帶巨款流人上海以外，還由于1939年上半年天津“租界”遭到日本侵略軍的威脅，引起了北方資金大量南移，相當(dāng)部分轉(zhuǎn)趨上?！白饨纭?西南各地對“孤島”貿(mào)易入超，年達5至6億元以上，也造成大后方資金大批流滬；⑦此外，因廣州淪陷以前逃往香港等地的資金，又復(fù)歸上海；東南亞一帶的華僑資本，也因受歐洲戰(zhàn)爭的影響，而被“孤島”吸引了過來。一些資本主義國家的大商人，也在上?！肮聧u”進行巨額投資。如1941年，“英國在上海投資，約一萬零四百萬英鎊；據(jù)美政府最近估計美國在上海投資約一萬二千萬美元”⑧。以上這些來自各方的巨額資金，都是在“八一三”戰(zhàn)后短期內(nèi)急速集中起來的，其中相當(dāng)部分用于工業(yè)生產(chǎn)與商品流通領(lǐng)域，這就為“孤島”經(jīng)濟繁榮準備了資金條件。
由于上海租界人口急劇增加，社會消費需求即隨之大幅度擴大。飲食業(yè)、面粉業(yè)、棉紡織印染業(yè)、衣著業(yè)及其他各有關(guān)行業(yè)都因此而出現(xiàn)供不應(yīng)求和市利百倍的局面。僅以1938年6月份的食品供應(yīng)為例，計有牛2 623頭、豬31 091頭、羊783只、雞1 071只、蛋64 791籃、米175 441袋、麥31 781袋、蔬菜10 217袋。⑨巨額的消費數(shù)量，加上囤貨搶購，就使得“孤島”交易活躍，市場供銷兩旺。
沿海、沿江經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的相繼淪陷，中國內(nèi)地、戰(zhàn)區(qū)以及西南各省，工業(yè)都十分落后，所需工業(yè)品大都要到上?！肮聧u”市場上來購買補充，這就加劇了上?！肮聧u”市場上工業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面。又由于第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，各資本主義國家忙于戰(zhàn)爭，大都無力對外傾銷商品，不得不一度放松對中國市場以至東南亞市場的壓力。加上中國人民堅決抵制日貨，海外華僑提倡購買國貨，使得“孤島”產(chǎn)品不僅得以暢銷國內(nèi)市場，而且暢銷于東南亞等地，這為“孤島”經(jīng)濟發(fā)展提供了較為寬廣的銷售市場。以棉紡織業(yè)為例，“西南各省每年缺少棉紗12萬件，棉布400萬匹，大部都需要仰賴上海方面供給”⑩。紡機工業(yè)，除了供應(yīng)租界內(nèi)迅速發(fā)展的各類輕紡工業(yè)所需的機器設(shè)備以外，還有部分轉(zhuǎn)入內(nèi)地市場或出口外銷。如向寰球鐵工廠訂購絲織機的，“內(nèi)地方面，有云南蠶絲廠、四川絲業(yè)公司、貴州絲織廠、重慶絲廠、富華貿(mào)易公司等……,浙東各地如嵊縣、諸暨等地的各絲廠……訂購簡易繅絲機，共計有五六百臺”(11)?！肮聧u”工廠還將大量的各種工作機床、絲綢、棉布、玻璃、陶瓷、電料、皮件等產(chǎn)品，遠銷印度、澳洲、香港、東南亞以及美洲各地。
上海經(jīng)濟一度出現(xiàn)的繁榮景象，主要表現(xiàn)在租界中的工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)以及交通運輸業(yè)等方面：
工業(yè)以紡織工業(yè)(包括絲織、染織、棉紡、繅絲、毛紡及針織等)和金屬機器工業(yè)的發(fā)展最為顯著。據(jù)統(tǒng)計，“八一三”事變前，上海紡織業(yè)最盛時有工廠1 006家，機器制造業(yè)最盛時也有工廠970家，到1939年底，分別增至1235家和1261家之多。(12)此外，卷煙、面粉、制革、造紙、玻璃、橡膠等工業(yè)也紛紛開設(shè)新廠。截至1938年年底，上海租界內(nèi)的工廠數(shù)共達4 700余家，超過戰(zhàn)前二倍以上。(13)1939年情況續(xù)有發(fā)展，這一年新開設(shè)的工商業(yè)戶，共計392家，平均每月就達32家。(14)這在上海“租界”的發(fā)展史上是不曾有過的。
工廠雇傭工人的數(shù)量不斷增加也反映了工業(yè)的發(fā)展。在上海“租界”中部、西部以及越界筑路區(qū)域以內(nèi)，“一九三五年的時候，只有工人九萬；一九三八年底的時候，工人數(shù)量增加到十五萬五千人”(15)。上海租界內(nèi)各區(qū)就業(yè)工人總數(shù)，1938年底“亦躍達二十三萬七千余人。竟超過民國廿四年(1935年)底的二十萬人”(16)。1939年仍持續(xù)增加。據(jù)“租界”工部局管理工廠事務(wù)股統(tǒng)計：這年10月份，“公共租界”及西區(qū)界外馬路各工廠雇傭工人數(shù)達211 550人，較1938年同時期的143 256人，增加了68 294人，比當(dāng)年9月份也增加了10 000余人。(17)
商業(yè)方面：據(jù)統(tǒng)計，百貨店在1938年至1940年間增加了500余家。1938年新設(shè)的491家工廠和商店中，飲食商店達129家，日用品商店有85家，衣著商店有58家，文化商店有53家，醫(yī)藥店有31家，娛樂場所有27家，裝飾品店有26家，其中新設(shè)商店占到總數(shù)的一半以上。(18)進出口貿(mào)易，“八一三”戰(zhàn)后，整個上海曾一度衰落，數(shù)額大幅度下降，外貿(mào)中心轉(zhuǎn)移到香港及廣東各口，但自廣州、武漢等地淪陷以后，外貿(mào)中心又轉(zhuǎn)回上海，并得到迅速恢復(fù)和發(fā)展。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1939年，上海進出口貿(mào)易總值共為1 171 801 496元，較1935年增加680 528 110元，較1937年亦增加258 561 946元。(19)
金融業(yè)方面：這一時期，“租界”內(nèi)“銀行有208家，錢莊212家，較戰(zhàn)前銀行多134家，錢莊多120家”。錢兌業(yè)在戰(zhàn)前僅有三四十家，至1940年已達百家以上。(20)隨著銀行和錢莊的大量增設(shè)，存款數(shù)額也急劇增加。1937年八一三事變前后，上海各銀行的存款數(shù)額曾大幅度下降。“孤島”形成后，“租界”內(nèi)的銀行、錢莊存款迅速恢復(fù)上升。1939年上半年全上海市銀行存款共達法幣30億元左右，約占全國銀行存款總數(shù)50億元的60%。(21)與此同時，“孤島”內(nèi)的有價證券、票據(jù)交換額也不斷上升，1938年10月，每日交換數(shù)額達1 000萬元，較之1937年底每日300萬元左右增加了數(shù)倍，至1939年底，又激增至3 200萬元，1940年4月每日平均數(shù)竟高達4 990.1萬元，(22)達到登峰造極的地步。
交通運輸方面：“八一三”戰(zhàn)后，全上海輪船公司的大部分輪船，有的被擊沉或破壞，有的被日軍強迫征用，有的內(nèi)遷，保存下來的僅有破爛輪船十萬噸。為適應(yīng)社會經(jīng)濟和貨運繁忙的需要，當(dāng)時外商航運公司紛紛興起。如英商太古公司、怡和公司、意商中義公司等都收買華商輪船，竭力擴充在中國沿海及長江中下游地區(qū)的航運，并迅速組織新的航運公司?！皳?jù)查戰(zhàn)后(指八一三后)新組織之外商輪船公司，較大者有意商之中意，美商之衛(wèi)利韓、華美，葡商之正德、美利，德商之遠東等數(shù)家。此外德商禮和、魯麟，挪商華輪等洋行，亦另設(shè)一部，經(jīng)營航業(yè)。”(23)不久，華商輪船公司也相繼而起。上海內(nèi)河輪船公司成立后，至1940年前后，開辟了內(nèi)河航線“九十余線，航路延長達六千公里”(24)。中華輪船公司1940年成立后，擁有95艘小型內(nèi)河輪船，至1941年開通了崇明、蕪湖、大冶、舟山、寧波、安慶、澎澤等12條航線。
這一時期“孤島”的建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，供奢侈消費的娛樂行業(yè)及與社會經(jīng)濟生活有關(guān)的各個領(lǐng)域，生意都較為興隆，獲利豐厚。
然而，這一時期“孤島”的經(jīng)濟具有明顯的殖民性質(zhì)。如以棉紡織業(yè)為例，據(jù)1940年6月統(tǒng)計，外商在“孤島”的棉紡織廠共43家，而華商才21家；紡綻數(shù)，外商為1 569 418綻，華商為585 194綻；布機，外商為22 171臺，華商為3 963臺；產(chǎn)紗量，外商為69 645噸，華商為33 951噸；產(chǎn)布量，外商為1 672 786匹，華商為215 577匹。(25)金融方面，外國資本僅這一時期在“孤島”就開辦了27家，其中“英商五家，美商五家，日商八家，法商二家，荷商二家，德、意、蘇各一家，又中法、法比合辦者各一家?！?26)除中國、中央、交通、農(nóng)民四行外，“所有上海第一流銀行”都紛紛將巨額資金存入外商銀行，特別是匯豐、麥加利、花旗等大銀行，以求得到國際資本的庇護。據(jù)統(tǒng)計，1941年，“孤島”的這些所謂“第一流銀行”“存入于外商銀行者至少達四五千萬元”(27)。
不少的中國民族資本企業(yè)為求得發(fā)展，也紛紛依附于外國資本。1939年，上海各廠所需的“澳洲之羊毛，南洋一帶之錫、橡皮和鐵，以及印度之棉花等，均須得英領(lǐng)事館的許可證，而且對于進口數(shù)量，亦嚴加限制”。1940年夏美日關(guān)系緊張后，美國對運往上海的銅、鐵和化學(xué)藥品等，都加以限制。在原料輸入和制成品的輸出方面，“孤島”的民族工業(yè)，也必須通過和繳納為日偽所把持的關(guān)稅、轉(zhuǎn)口稅、統(tǒng)稅等等。為了逃稅，它們不得不“名義上都改為外國資本企業(yè)”,原租界內(nèi)有名的“申二”“申九”兩民族工業(yè)，自“八一三”后都改名外國資本企業(yè)，“申九懸英旗，申二懸美旗”。申九新廠甚至代替日商推銷紗布，“常于夜間將日商同興紗廠所產(chǎn)之紗，偷入本廠打包間，用申新紗廠商標，打包出賣”(28)。
“孤島”經(jīng)濟還具有較大的投機性。據(jù)統(tǒng)計，1940年若干紗商囤貨達40萬件，較之戰(zhàn)前存底的4萬件，高出10倍，并仍呈增長的趨勢。從棉紗交易來看，1939年至1940年上半年，上海紗廠的投機交易平均相當(dāng)實際銷售的204%,有時高達526%。米、麥、面粉、五金、顏料、西藥等商品的投機買賣也很盛行。
金融業(yè)投機更達到了瘋狂的地步。當(dāng)時，社會充斥大量游資，銀行業(yè)對游資的處理，多用于買賣外匯、有價證券、股票及公債，買賣外國商品，買賣地產(chǎn)，經(jīng)營建筑物及抵押放款等。這種狂熱的金融投機，助長了市場上的商品投機，阻撓了游資向工商業(yè)的投放，破壞和影響了“孤島”經(jīng)濟的正常發(fā)展。以1936年的產(chǎn)量指數(shù)為100,各業(yè)后5年產(chǎn)量變化如下表：(29)

業(yè) 別	1936年	1937年	1938年	1939年	1940年	1941年
棉紡織業(yè)	100	82	70	105	99	63
絲織業(yè)	100	73	96	27	104	97
面粉業(yè)	100	78	73	112	49	22
毛紡織業(yè)	100	89	60	165	173	150
橡膠業(yè)	100	66	25	42	46	51
染織業(yè)	100	82	73	214	233	196
機器業(yè)	100	100	56	112	154	125
紙 業(yè)	100	116	147	244	381	396

從上表統(tǒng)計指數(shù)的變化中，可以看出“孤島”經(jīng)濟繁榮，具有一定程度的虛假性，也就是畸形繁榮。
太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)后， 日軍迅速進入上?！白饨纭钡貐^(qū)，并大肆劫奪租界內(nèi)的工商業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)時被日軍“軍管”的計有：紗廠18家、毛織廠3家，機器廠7家，火柴廠1家，造紙廠1家，酒精廠1家，玻璃廠1家，皮革廠1家，木材廠2家，印刷廠2家，卷煙廠1家。其中包括華商之掛洋旗者，如永安三廠、保豐、德豐、安達、合豐及申新九廠等。至1942年2月止，除被日軍“軍管”者外，“孤島”全市有66家民族資本工廠被改為“中日合辦”,90家被“委任經(jīng)營”,31家被強迫“租借”,16家被強迫“收買”。使“孤島”大部分工商業(yè)立即陷于停工停產(chǎn)的狀態(tài)。以紡織業(yè)的棉紗、棉布的生產(chǎn)指數(shù)為例，假定1939年為100,那么1942年則分別為31、37。許多企業(yè)不僅失去了“孤島”時期的“繁榮”景象，而且連原有的一點資財也損失殆盡。1943年，全上海市民營資本經(jīng)營的工廠倒閉約三分之二，只剩下1 145家。1944至1945年，幸存的工廠也是名存實亡，只有少數(shù)繼續(xù)維持部分的生產(chǎn)。