抗戰(zhàn)時期與尋求蘇聯(lián)軍事援助相應(yīng)，中、蘇之間先后三次達成信用借款協(xié)定，并因?qū)嵤┻@些協(xié)定兩國之間的易貨往來延續(xù)了數(shù)年。
如前所述，中蘇在抗戰(zhàn)爆發(fā)前夕接洽中，雙方就已經(jīng)提到過蘇方將向中國提供信用貸款幫助中國獲得軍事物資，中國可以蘇方所需的農(nóng)礦產(chǎn)品償付。待到抗戰(zhàn)爆發(fā)，楊杰、張沖赴蘇聯(lián)進行具體交涉時，蘇方曾要求中方全部或部分支付現(xiàn)金，中方則反復(fù)申述確實無法以現(xiàn)匯支付所定購的軍品，蘇方表示諒解，但希望中方盡量提供金屬原料，并以農(nóng)畜產(chǎn)品補充^[1]。雙方很快確定，以信用借款的方式解決中國在獲得蘇聯(lián)軍事物資過程中的現(xiàn)金困難^[2]。
第一次信用借款系于1938年3月1日達成，借款額為5000萬美元，年利息率為3%,自1937年10月31日起計息，即按蘇聯(lián)開始向中國提供軍用品的日期計算，但還本期是從1938年10月1日起開始還本，五年還清^[3]。這樣，從動用到清償?shù)膶嶋H年限為六年。
鑒于中方需定購的軍事物資價款巨大，遂于同年7月1日即第一次信用借款協(xié)定達成僅四個月后，雙方又達成了第二次信用借款協(xié)定，借款額也是5000萬美元，利息率3%,自7月1日起計息，還本則是自兩年后的1940年7月1日起的五年^[4]。借款的實際期限等于七年。
然而，這兩次信用借款達成之時，雙方并沒有在協(xié)定上正式簽字。首先是對于借款協(xié)定的具體條款文字，雙方都有一個審核認定過程，直到1938年7月11日，蘇方才通知中方對于兩次借款協(xié)定草案審查完畢，待中方認可后便可簽字生效^[5]。到8月初，蘇方又要求國民政府為在莫斯科的中方代表出具專門的全權(quán)證書。為了節(jié)省時間盡快完成兩份借款協(xié)定的簽字，經(jīng)蘇方同意，中方采取了權(quán)衡辦法，即國民政府方面把兩次借款的兩份全權(quán)證書送至在華蘇聯(lián)大使館，再由蘇聯(lián)大使館轉(zhuǎn)報蘇聯(lián)政府^[6]。得到蘇方同意后，中蘇第一、二次信用借款遂于1938年8月11日簽署，代表國民政府在協(xié)定上簽字的是業(yè)已成為新任駐蘇大使的楊杰，代表蘇方簽字的是對外貿(mào)易部長米高揚^[7]。一年之內(nèi)達成的這兩次信用借款總額達到1億美元，對于緩解當時中國獲取蘇聯(lián)軍需物資的支付壓力，有較大的作用。
1938年10月廣州、武漢失陷后，抗日戰(zhàn)爭進入相持階段，中國政府必須從蘇聯(lián)獲得更多的外來軍需裝備，這也就意味著在支付方面中國必須與蘇方達成新的安排。1939年4月，立法院長孫科以國民政府特使的身份再次抵達莫斯科，謀求進行第三次信用借款。蔣介石十分重視孫科這次使命，希望從蘇方新獲得1.5億美元的借款總額^[8]。5月13日，孫科分別會晤了斯大林、莫洛托夫和伏羅希洛夫，蘇方原則同意按照中方的要求提供第三次信用借款，數(shù)額為1.5億美元^[9]。5月15日，孫科與米高揚就借款協(xié)定的各項條款，包括數(shù)額、動用期限、利息率、償付期、償付方式等，達成基本的諒解^[10]。此后，雙方進一步具體落實各項問題。1939年6月13日，中、蘇之間在莫斯科正式達成了第三次信用借款協(xié)定，由當時正在蘇聯(lián)訪問的國民政府特使、立法院長孫科代表中國政府簽字，代表蘇聯(lián)政府簽字的仍為米高揚。這次借款數(shù)額達1.5億美元，年利率3%,自1939年7月1日起計息，自1942年7月1日起的10年內(nèi)還本^[11]。借款實際期限為13年。
這三次信用借款總額達2.5億美元，均由孫科、米高揚分別代表兩國政府簽署。根據(jù)借款合同的規(guī)定，三次借款均用于向蘇聯(lián)“購買工業(yè)品及設(shè)備之用”;中方以向蘇方出售農(nóng)礦產(chǎn)品的方式抵償債款。這意味著中國在獲得已經(jīng)簽約的蘇聯(lián)軍事物資的支付壓力，得到了較大緩解。
然而，上述三次信用借款的動用情況不盡相同。1939年底爆發(fā)的蘇芬戰(zhàn)爭，1941年《蘇日中立協(xié)定》的簽署，都使中蘇關(guān)系蒙上了陰影；1941年6月又爆發(fā)了蘇德戰(zhàn)爭。在新的局勢下，蘇方中止履行業(yè)已達成的借款協(xié)定，遑論提供新的借款了。
戰(zhàn)時蘇聯(lián)向中國提供的三次信用借款共2 億5000萬美元，按照結(jié)算日期，中方實際動支共九批，歷次實際動用概況如下：

批次	結(jié)算日期	動支額 (美元)	要　　目
一	1938年6 月10日	30,321,164	飛機232架，坦克82輛，高射炮20門，反坦克炮，飛機附件零件、炮彈
二	1938年6 月20日	8,379,293	機槍2000挺，76公厘野炮160門，115公厘野戰(zhàn)重炮，反坦克炮80門，機槍和步槍子彈各1000萬發(fā)，炮彈36萬發(fā)
三	1938年6 月27日	9,856,979	飛機65架，汽車400輛，備用飛機發(fā)動機及其他零件，232架飛機的整套武器設(shè)備，各種運輸費

(續(xù))

批次	結(jié)算日期	動支額 (美元)	要　　目
四	1938年9 月28日	29,601,215	飛機180架，備用發(fā)動機106套，機槍2000挺，汽車300輛，37公厘炮500門及附件零件，炮彈70余萬發(fā)，步槍子彈2036萬發(fā)，700輛汽車之零件，各種運輸費
五	1939年9 月 1 日	21,841,349	飛機120架，發(fā)動機83臺，飛機其他附件若干，機槍子彈510萬發(fā)
六	1939年9 月 1 日	18,622,024	大炮250門，機槍4400挺，步槍5萬枝，卡車500輛，炮彈50余萬發(fā)，航空炸彈16500枚，子彈1萬發(fā)，運費
七	1939年11月 1 日	3,909,725	飛機53架，發(fā)動機11臺，汽車30輛，飛機零件
八	1941年 6 月 1 日	49,520,828	飛機250架，機槍1300挺，高射炮250門，汽車320輛，高射炮彈30萬發(fā)，炮彈18000發(fā)，炸彈14600枚，子彈3700發(fā)，飛機裝備23套，石油產(chǎn)品
九	1941年 6 月 1 日	1,123,232	飛機4架，發(fā)動機21臺，機槍子彈16700發(fā)。石油產(chǎn)品

資料來源：中央銀行1948年編《中蘇信用借款節(jié)略》,見于《民國外債檔案史料》第11卷，第61頁。 各年動支要目見于李嘉谷：《抗戰(zhàn)時期蘇聯(lián)援華飛機等軍火物資數(shù)量問題的探討》,《近代史研究》1988年第6期，第128—141頁。
進一步分析可看出，第一次和第二次信用借款，蘇方均全額供貨，中方全額動支；第三次信用借款合同定額為1.5億美元，1941年蘇德戰(zhàn)爭爆發(fā)前蘇方交貨73,175,809美元，戰(zhàn)爭爆發(fā)后停止交貨。這樣，至1941年 6 月，三次借款中方共動用173,175,809美元。所動支的款額均由國民政府軍事委員會向蘇方購買軍火和軍用品。
中國對于蘇聯(lián)三次信用借款的實際動用總額，其相應(yīng)利息總額為 28,603,897.13美元，中方以蘇方所需的農(nóng)礦產(chǎn)品抵償借款本息，自1938年到1945年11月底，已向蘇方交付農(nóng)礦產(chǎn)品價額達131,016,271.11美元，尚欠本息70,763,626.02美元，實際上已經(jīng)清償了第一、二次借款的本息，第三次借款則正在清償中^[12]。
根據(jù)蘇方的要求，每年應(yīng)償債額中，農(nóng)礦產(chǎn)品各半分攤。其各年具體償付情況如下(單位美元):

償付年度	應(yīng)償付本息額	實償農(nóng)產(chǎn)品	實償?shù)V產(chǎn)品
1938—1939	6,796,320.57	10,059,687.61	7,536,703.93
1939—1940	8,354,480.00	8,424,414.89	7,937,089.74
1940—1941	11,487,980.00	8,919,416.73	11,554,269.85
1941—1942	11,563,480.00	6,215,904.53	11,487,731.79
1942—1943	12,003,215.00	8,330,073.67	11,939,950.13
1943—1944	6,669,420.00	6,285,389.88	10,356,336.41
1944—1945	16,805,373.00	5,876,950.75	9,276,000.61
1945—1946	4,390,469.50	11,443,697.85	8,077,546.77

資料來源：中央銀行編《中蘇信用借款節(jié)略》(1948年),《民國外債檔案史料》第11卷，第60—67頁。
中方原由財政部所屬之貿(mào)易委員會統(tǒng)籌辦理以農(nóng)礦產(chǎn)品償付蘇聯(lián)貸款，后礦產(chǎn)品易貨償債事宜改由資源委員會主辦，農(nóng)產(chǎn)品則由貿(mào)易委員會交所屬之復(fù)興公司具體辦理。至戰(zhàn)后，農(nóng)礦產(chǎn)品易貨償債統(tǒng)由中央信托局接辦。歷年交貨地主要有猩腥峽、昆明和宜賓等地。雖然戰(zhàn)時中國運輸條件非常困難，中方仍盡力設(shè)法運交蘇聯(lián)方面。應(yīng)當指出，戰(zhàn)時中方每年向蘇方交付農(nóng)礦產(chǎn)品價額的計算標準，原訂以紐約市價為準，但實際上戰(zhàn)時各國均統(tǒng)制物價，并無自由市價之存在，只能參酌成本及過去價格決定，中、蘇雙方時常發(fā)生爭執(zhí)。從各年償付情況來看，似乎中方在農(nóng)產(chǎn)品的交付上多有拖欠。實際上其中涉及諸多因素。中方運蘇之同一種類農(nóng)產(chǎn)品，往往產(chǎn)之于不同地區(qū)，部分產(chǎn)品的規(guī)格與樣品不盡相同，蘇方動輒嚴厲挑剔，拒絕簽收；部分農(nóng)產(chǎn)品因未能提供衛(wèi)生檢驗注明書(有些產(chǎn)地根本沒有衛(wèi)生機構(gòu))而遭蘇方拒絕簽收；戰(zhàn)時中國內(nèi)地交通條件落后、困難，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地又較為分散，及時交付貨物的確不易；另外，在蘇方挑剔拒收的情況下，中方考慮到運回國內(nèi)往返運費損失過巨，往往只能降級折價交付，從而使得已交付農(nóng)產(chǎn)品的總價額顯得低下^[13]。